安防行业需求旺盛与厂商分化并存

 　　2-3周，我们和安防行业内外厂商进行了一定沟通，主要结论是：

　　（1）预计2012年安防监控行业需求依然较好，大项目市场向好的趋势逐渐显露。随着市场流动性的进一步提高及铁路等公共基础设施项目的恢复，安防监控行业将迎来投资机会；

　　（2）2011年，安防小企业遭遇资金困境、DVR价格战及华东区、公路/铁路/房地产市场需求放缓影响，部分小厂商出现倒闭或停工，安防行业厂商强弱分化的趋势进一步显现，大厂商由于下游广泛及品牌、资金优势等，抗风险能力强；

　　（3）安防集成商的合作壁垒正在逐年提高。

　　由于行业持续高景气，2011年，先后有迪威视讯、捷顺科技、中威电子上市。预计2012年还将有3-5家安防企业上市，行业板块效应正在逐步形成，安防企业上市步调也暗示了行业高景气现状。

　　另外，最近据《纽约邮报》报道，定于2013年落成的纽约新世贸大厦安防将耗资数千万美元。这一事件给我们的启示是：未来政府及各行业、居民对安防技术的重视程度仍将提升，而同时安防技术的高清化、智能化、集成化仍有较长的路可以走，这期间行业高增长的可能性依然较高。

　　对于大家担心的安防是否受投资下滑影响，我们的看法是：房地产调控将阶段性影响中低端安防市场需求，但是宽松的财政政策基调及政府帮助铁道部发债、鼓励民间资金进入公共基础设施行业等表明安防行业化（含政府）应用市场需求依然较好，我们的调研结果也论证了这一点。

　　安防上市公司：

　　（1）2月20日海康威视（002415）发布业绩快报，2011年度营业总收入52.26亿元，同比增长44.96%，实现利润总额16.95亿元，同比增长48.35%；归属于上市公司股东的净利润14.48亿元，同比37.69%。EPS是1.45元（由于2011年国家规划布局内重点软件企业认定尚未开始，公司按谨慎性原则考虑，将2011年度企业所得税税率暂按15%计算。如通过认证，年报实际应披露EPS是1.53元左右，同比增长45.14%）

　　（2）我们认为，海康威视2011年业绩符合预期，Q4单季实现营收17.73亿元，单季环比增速46.3%；实现净利润5.79亿元，环比增速46.2%，均优于Q3环比增速。虽然2011Q3起安防行业增速有下滑的苗头，但是我们认为Q4末起海康业务有向好趋势。从目前的项目招标和订单情况来看，预计今年Q1增长良好，公司向解决方案厂商转型的路径也在逐步清晰，我们维持对海康威视的推荐投资评级。